COME SCEGLIERE LA BANCA GIUSTA PER I TUOI SOLDI

Ci siamo lasciati l’ultima volta con l’analisi iniziale del conto economico di una Banca (QUI trovate l’articolo che vi consiglio di leggere PRIMA se ancora non lo avete fatto).

Approfitto solo per ringraziarvi del fatto che il nostro primo evento LIVE di ottobre a Milano (la “Business Breakfast”) è andato soldout in un mese!

Ma torniamo a noi, aggiungiamo oggi una precisazione ulteriore, ovvero il fatto che il “MDIM” (margine di intermediazione, equivalente al fatturato di una qualsiasi impresa tradizionale) può essere soggetto a rettifiche di valore come ad esempio i crediti (pensiamo ad esempio ai problemi che affliggono tutt’oggi le Banche italiane con i crediti deteriorati) piuttosto che ad esempio i Titoli in portafoglio, che a seconda delle valutazioni possono essere oggetto di riduzioni di valore nel bilancio bancario.

Bene, ecco che queste “rettifiche” pesano come “fattore di correzione” sul Margine di intermediazione, e quindi se le andiamo ad inserire all’interno del conto economico bancario avremo la seguente formula:

MDIM+RETTIFICHE/RIPRESE DI VALORE = RISULTATO NETTO DELLA GESTIONE FINANZIARIA

Questo numero ci dice infatti a quanto ammonta il “fatturato della banca” (MDIM) al netto delle “correzioni” su crediti e/o su attività finanziarie (azioni/obbligazioni) che pesano sull’attività bancaria. Ora però sappiamo che come tutte le aziende, la riga più importante (o una delle più importanti) risulta essere l’utile netto, perciò anche per le banche (come per tutte le altre aziende) l’utile è dato dai ricavi (già visti con le dovute rettifiche) ed i costi.

Capitolo Costi: anche qui non bisogna inventarsi nulla, perché solitamente i costi di riferimento per una banca sono quelli riportati nell’immagine sotto (ripresa dal conto economico del precedente articolo)

cec.jpg

CONTO ECONOMICO (SECONDA PARTE)

Come possiamo vedere, tra le voci principali di costo troviamo quelle AMMINISTRATIVE (somma di costi del personale, cioè i dipendenti della Banca ed altre spese amministrative) ed ammortamenti, oltre che ovviamente alle TASSE/Imposte.

In questo modo abbiamo quindi definito in 2 articoli (questo è quello precedente) ciò che DAVVERO bisogna esaminare nel conto economico di una Banca, ovvero:

  1. MARGINE DI INTERMEDIAZIONE (FATTURATO)
  2. MARGINE DI INTERESSE
  3. COMMISSIONI NETTE
  4. RISULTATO NETTO DELLA GESTIONE FINANZIARIA
  5. UTILE NETTO DI ESERCIZIO

Riprenderemo la prossima volta concentrandoci invece sullo Stato patrimoniale, ovvero dove andare a cercare (e poi poter confrontare per scegliere la Banca più adatta) gli indici di solidità aziendale. Una volta aggiunto quest’altro elemento, calcoleremo gli indicatori di redditività per avere un quadro aziendale completo e fare una valutazione migliore del 99% delle persone che “aprono il conto” o “investono in azioni/obbligazioni” in una Banca a caso.

Alla prossima

7 MESI DI PROFITTI: MA SI PUÒ SEMPRE MIGLIORARE!

31 marzo 2019: questo era quello che scrivevo a proposito della situazione di allora sul mercato. La modifica tattica sul portafoglio era: (QUI il link)

1) short su GBP
2) long su ORO
3) liquidazione BTP (in profitto)
4) alleggerimento azionario (in profitto)

Le prime due posizioni operative sono andate molto bene, compensando ampiamente il “mancato guadagno” di una parte dei profitti ulteriori che sono stati fatti nei 3/4 mesi successivi su BTP e azioni(anche se sull’ azionario era solo alleggerimento dei pesi).

Sono stati 7 mesi molto positivi, adesso si stacca un po’ la spina (non vi preoccupate, in settimana metteremo in articolo sul blog dove capiremo bene come funzionano i bilanci bancari ✌️) e ci vediamo direttamente a settembre dagli Stati Uniti 🇺🇸 dove andrò in vacanza per recuperare le forze in vista del nostro evento LIVE a Milano del 11 ottobre ❤️ (e dove farò qualche DIRETTA particolare 😬).

Alla prossima!

4 STRUMENTI (GRATUITI) PER I VOSTRI PORTAFOGLI

Mi sono detto… perchè farvi aspettare fino a domani?

In fondo devo darvi tempo di leggere l’articolo, vedere come funzionano i tools, conoscerli e capire come utilizzarli no?

MA PRIMA LEGGETE QUELLO CHE VI SCRIVO, SENNO’ RISCHIATE DANNI PERMANENTI AI VOSTRI DENARI!

Quindi veniamo al sodo:

PORTAFOGLI MODELLO

Il primo tools si chiama PORTFOLIO CHARTS (link in fondo, non serve registrazione). Vi consente di verificare la composizione dei principali portafogli modello fatti da alcuni tra i più importanti investitori della storia (ci sono ad esempio il “Permanent portfolio” – ‘”All Season Portfolio” ecc..).

Come usare questo tool? Semplice, come INTRODUZIONE ALLA CONOSCENZA DI ALCUNI ESEMPI UTILI DI ASSET ALLOCATION! Quindi prima di improvvisarvi piccoli chimici, guardate in dettaglio come investono “altri gestori” e cercate di capire quali logiche potrebbero esserci dietro alla composizione di ciascun portafoglio.

Osservate in particolare dettagli che altri investitori non guardano (ma che sono FONDAMENTALI) OVVERO:

  • Max Drawdown
  • Distribuzione storica dei rendimenti
  • Deviazione Standard

Imparate a capire come si sono comportati i portafogli durante i periodi passati (si è vero, le performance passate non sono indicative di quelle future, le correlazioni sono tutte saltate, si stava meglio quando si stava peggio ecc..). Lasciate stare tutto ciò, concentratevi e OSSERVATE (e lasciate stare chi vi regala il 300% in 5 giorni o vi dà il “portafoglio perfetto” che non perde mai o “i titoli azionari che conosce solo lui grazie a chissà quale analisi magica”).

BACKTEST DI PORTAFOGLIO

Bene, adesso alziamo l’asticella, qui dovrete “smanettare” un pochino, ma cominciate ad essere più professionali. Il sito si chiama Portfolio Visualizer (dovete registrarvi) e vi consente tra le varie cose soprattutto di rispondere alla seguente domanda:

SE NELL’ANNO 19XX AVESSI AVUTO UN PORTAFOGLIO FATTO DA “N %” IN AZIONI, “X%” IN OBBLIGAZIONI E COSI’ VIA, COME SI SAREBBE COMPORTATO FINO AD OGGI?

Questo non solo è molto interessante da studiare, ma vi consente anche di inserire ad esempio i costi di gestione (per vedere QUANTO IMPATTANO ALLA FINE I COSTI % SUL CAPITALE FINALE) e soprattutto vi fornisce un report estremamente dettagliato (vi ho messo un esempio QUI così potete guardare prima di registrarvi, resta comunque gratuito) che potete sempre conservare per le vostre analisi. Inoltre è possibile inserire sia singoli strumenti (es: Vanguard FTSE All World UCITS ecc..) sia singole Asset Class (es: Oro/Obbligazioni High Yield).

CONSIGLIO: Usatelo insieme al primo tool per fare dei backtest dei “portafogli modello” e capire come si comportano in determinate situazioni.

CALENDARIO IPO

Qui andiamo più nello specifico, e più che utilizzare lo strumento dovrete consultarlo, infatti su INVESTING.COM trovate al link sotto riportato il calendario delle prossime IPO (quotazioni iniziali delle aziende in Borsa) su diversi mercati e in diverse date. Da maneggiare con cura, le IPO sono sempre difficili da interpretare, ma comunque utile per aggiungere qualità alle vostre analisi. Non serve registrazione.

PORTAFOGLIO ETF

Ma quanto vi piacciono gli ETF? Me lo chiedete sempre (me lo chiedono anche i miei clienti, eppure io giuro che non gli ho mai detto nulla) ma è possibile anche qui utilizzare come riferimento il sito “JUSTETF”. Una funzionalità molto bella ed utile è il “pianificatore strategico” , che vi guida passo passo nella costruzione di un portafoglio guidato di soli etf (dovete registrarvi ma è gratuito). Molto bello inoltre il report periodico che vi inviano con i vari risultati e con la possibilità di effettuare valutazioni e modifiche periodiche (nei risultati ad esempio sono compresi i dividendi nel caso di ETF a distribuzione), vi ho messo un esempio sotto.

justetf.png

Bene, ora che abbiamo visto tutto, non mi resta che mettervi i link qui sotto, ricordatevi di iscrivervi alla nostra NEWSLETTER per restare sempre aggiornati sulle prossime novità di Colazione a Wall Street, e soprattutto iscrivetevi al nostro evento LIVE di Milano del 11 ottobre perchè ci saranno ancora tante tante novità.

Ecco i link:

Alla prossima!

ECCO IN REGALO PER TE IL FILE PER LA VALUTAZIONE DEI TITOLI AZIONARI

Ci siamo, dopo mesi e mesi di articoli per analizzare un singolo titolo azionario, ecco un file excel che può aiutarti nelle tue decisioni di investimento e che già utilizzo con i clienti che gestisco ormai da anni. Ovviamente questa è solo una piccola parte di un lavoro molto più ampio che svolgo tutti i giorni con loro, ma ti prometto che se continuerai a seguirmi diventerai sicuramente un investitore più consapevole (e metteremo molti altri contenuti come questo).

Prima di scaricarlo però, alcuni accorgimenti su come utilizzare (e NON UTILIZZARE) questo file.

COME NON UTILIZZARLO

Si lo so, sei abituato ai GURU che sanno tutto loro e guadagnano sempre, bene…qui NON e’ così! Questo file NON predice il futuro, e nemmeno ti permette di diventare milionario dopo 1 mese. Non pensare quindi di usarlo per andare ALL-IN su un solo titolo azionario sperando che possa farti il 100% di guadagno in un giorno. Questo file non è l’unico metodo da usare nella valutazione di un titolo, dovrai affiancarlo ad altri strumenti e soprattutto devi già sapere come inserire uno o più singoli titoli azionari all’interno di un portafoglio più ampio. Non pensare che sia già tutto pronto! Infatti a seconda del titolo che andrai ad analizzare dovrai comunque andarti a vedere (su siti come MSN oppure Yahoo ed anche sulla sezione “investor relation” della singola azienda) i bilanci per inserire “a manina” i dati del conto economico e dello stato patrimoniale (lo storico qui è di 4 anni, ma se hai dati più storici anche fino ai 10 anni rafforzerà la tua analisi). Quindi un lavoro di inserimento dati e poi di elaborazione degli stessi (anche se per questi le formule sono già pronte ma vanno analizzati i dati) dovrai comunque farlo.

COME UTILIZZARLO

Devi usarlo come un supporto, come un “di cui” di un’analisi più ampia. Considera che quando decidi di comprare un titolo azionario vuol dire che hai già fatto degli step molto più importanti PRIMA! (analisi obiettivi, orizzonte temporale, profilo di rischio, valutazione dell’attuale contesto economico generale, del Paese e del settore relativo al titolo che vuoi comprare) solo alla fine valuti i bilanci della tua azione.

MI DISPIACE, TI HANNO SEMPRE VENDUTO LA BALLA!! CHE INVESTIRE E’ FACILE E VELOCE, NON E’ COSI’, PER AVERE DEI RISULTATI SERVE PAZIENZA, UMILTA’ E LAVORO! TI SUONA ANTIPATICO, NON SONO CARINO? PAZIENZA, DISISCRIVITI E RIVOLGITI A CHI TI PROMETTE I MILIONI IN UNA SETTIMANA O LA SUPER ANALISI DEI TITOLI INFALLIBILE E POI TI VENDE SOLO CORSI O ABBONAMENTI A PREZZI FOLLI

Detto ciò, ricordati un altro punto molto importante, per quanto sembri banale e sciocco. Diversifica!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Io e te amico/amica mio/mia non siamo Warren Buffett, quindi come il consiglio operativo è:

  • Valuta obiettivi/tempo/propensione al rischio
  • Cerca di capire come ti sentiresti con un titolo che perde in poco tempo il 60/70%
  • Decidi la percentuale in generale di azionario nel tuo portafoglio (ad esempio il 30%)
  • di questo 30%, dedica un 20% massimo (quindi se hai 100.000 Euro, e metti 30.000 Euro in azionario, il 20% di 30.000 Euro vuol dire 6.000 Euro) ai singoli titoli ma NON ad uno solo, almeno a 4/5 titoli diversi!
  • Una volta scelti accuratamente, gestisci l’aspetto emotivo e stabilisci un “holding period” per cui quei titoli restano nel portafoglio almeno per “X” anni e fino al raggiungimento di un range (sia di profitto che di perdita) coerenti con quanto indicato nel file
  • considera l’aspetto fiscale del portafoglio (gestisci le minusvalenze con le plusvalenze per pagare meno tasse e ricordati che vendere un titolo in perdita può capitare, anzi capiterà sicuramente)

Per tutto il resto, se hai bisogno di altre domande sono qui!

Bene, direi che dovremmo aver detto tutto…..però forse manca ancora qualcosa:

Ah si, il file!

PUOI SCARICARLO QUI

A presto ed alla tua serenità finanziaria!

ACQUISTO OBBLIGAZIONI: 3 INDICATORI DA CALCOLARE OLTRE ALLA LEVA FINANZIARIA

Riprendiamo il discorso iniziato ieri, relativamente ai parametri da osservare quando dobbiamo valutare l’acquisto di obbligazioni di una determinata società.

In particolare lo sappiamo, ci sono i soliti parametri che ti dicono tutti (quelli che sono abituati ad analisi superficiali) come ad esempio il rating (abbiamo visto nel 2008 quanto sia stato utile) la duration, il cambio ecc..

Questi indubbiamente sono parametri da considerare, ma fermarsi a questo primo livello di valutazione sarebbe assolutamente da principianti. Quindi visto che i #Wallstreeters sono invece molto più preparati, riprendiamo alcuni aspetti (niente di complicato fidati) per valutare davvero la qualità di un’azienda in ottica di acquisto delle sue obbligazioni (del suo debito).

Nel primo video abbiamo parlato di LEVA FINANZIARIA (guardalo se non lo hai fatto, dura poco ma è la base per iniziare). Adesso vediamo quali sono gli altri 3 parametri di bilancio per fare una valutazione corretta.

  1. DEBITO NETTO/CASH FLOW (NB/CF) 
  2. DEBITO NETTO/EBITDA 
  3. GEARING 

Dunque, ecco 3 indicatori molto importanti (oltre alla leva finanziaria, che adesso conosci perchè hai visto il video) che serve calcolare per valutare la convenienza di un determinato titolo obbligazionario (i dati utili li trovi, per quanto riguarda l’azienda che stai analizzando, su siti come MSN MONEY o YAHOO FINANZA, semplicemente andando a vedere i “dati finanziari” della società).

Andiamoli a vedere in dettaglio…

DEBITO NETTO/CASH FLOW: PIU’ BASSO E’ MEGLIO E’!

Bene, visto che questo indicatore mette in relazione il debito dell’azienda (numeratore) con i suoi flussi di cassa (a denominatore, che devono comunque essere positivi), intuitivamente possiamo già capire dalla formula matematica che più basso è meglio sarà (perchè il denominatore sarà maggiore del numeratore).

Vediamo adesso di calcolare però sia il debito netto che il cash flow…

  • Debito netto = Posizione finanziaria netta
  • Posizione Finanziaria netta = debiti (finanziari) – crediti (finanziari) – liquidità
  • Cash Flow = Utile di esercizio + ammortamenti – Capitale Circolante netto (CCN)

Trovate questi dati nello stato patrimoniale (attivo e passivo ovviamente) e il CCN nel video visto sopra sulla leva finanziaria

DEBITO NETTO/EBITDA: PIU’ BASSO E’ MEGLIO E’!

Stesso discorso visto sopra, in base alla formula se l’indice risulta elevato la società rischia di avere troppo debito, con probabilità maggiori di non pagare i creditori (tra cui eventualmente voi).

Qui il calcolo è semplice, perchè sul debito netto la formula è la stessa vista sopra, mentre l’ebitda (o Margine operativo Lordo, MOL) lo trovate direttamente nel conto economico della società (comunque sono i ricavi della gestione “caratteristica” meno i costi della gestione “caratteristica”).

GEARING = DEBITO NETTO/PATRIMONIO NETTO: PIU’ BASSO E’ MEGLIO E’

Quanto dipende l’azienda da debito esterno in proporzione al suo patrimonio?

Vale il solito concetto di numeratore e denominatore, basso è meglio (basta che non sia negativo però).

Debito netto vedi sopra (posizione finanziaria netta)

PATRIMONIO NETTO = CAPITALE SOCIALE + RISERVE + UTILI

Lo trovate nella parte destra dello stato patrimoniale

Bene, anche oggi vi abbiamo dato informazioni di grandissimo valore, adesso sta a voi diventare ogni giorno che passa degli investitori migliori, noi comunque ci siamo sempre per qualsiasi dubbio o informazione e mi raccomando,

ISCRIVETEVI ALLA NOSTRA NEWSLETTER PER RESTARE SEMPRE AGGIORNATI E RICORDATEVI CHE IL GIORNO 11 OTTOBRE SAREMO A MILANO PER LA PRIMA BUSINESS BREAKFAST ITALIANA, CON GRANDI AZIENDE E PROFESSIONISTI PER PARLARE DI INVESTIMENTI, ECCO IL LINK PER ISCRIVERSI, I POSTI SONO LIMITATI!

 

#BusinessBreakfast: ci vediamo a Milano?

A New York lo chiamano “il pasto del potere”, così almeno sosteneva il Wall Street Journal poco tempo fa. Ma cosa vuol dire davvero l’evento “Business Breakfast” per noi, e soprattutto…cosa vuol dire “ESSERE UN WALLSTREETER”?

In America questa abitudine è tornata nuovamente in voga, poiché si pensa che ormai le colazioni d’affari siano il nuovo modo di fare business, di parlare di finanza, di Investimenti. Ed un Wallstreeter è uno che ama parlare di questo, perché mentre il 90% della popolazione parla di Calcio, di Meteo, lui/lei parla di nuove aziende, parla di Investimenti, parla di nuovi progetti, parla di trend, di FUTURO.

In Italia una cosa del genere non è mai esistita, almeno fino ad oggi. Infatti il giorno 11 ottobre, a Milano, per la prima volta giovani studenti, Amministratori Delegati di società quotate, trader, investitori immobiliari, Business Angels, Venture Capitalist, tutti si ritroveranno insieme in un solo grande evento per fare networking, stringere partnership, e parlare di Business, tutto questo nel bel mezzo di una Colazione, una “Business Breakfast” appunto.

L’evento, che rappresenta il coronamento della prima fase del percorso di crescita del progetto “Colazione a Wall Street”, ospiterà un massimo di 150 persone (più qualità e meno quantità).

Come sarà strutturata la giornata dell’evento:

  1. Interventi di ospiti in ambito Finanziario
  2. Tavole rotonde sul Fintech e sulla Finanza vista dai Giovani
  3. Colazione con all’interno spazio newtorking e formazione su materie quali Investimenti Immobiliari, Trading, Criptovalute, Asset Allocation/Consulenza finanziaria, Startup

Al termine della Business Breakfast, avrai compreso:

  • Quali sono i trend finanziari più in voga in ambito Fintech
  • Come scegliere le persone giuste per il tuo Business
  • Cosa cercano le aziende che assumono in ambito finanziario
  • Come definire il tuo “portafoglio titoli” e cosa sia la “vera consulenza”
  • Quali sono le principali operazioni immobiliari disponibili sul mercato
  • Come approcciarsi al settore delle Criptovalute distinguendo le opportunità dai pericoli
  • Come impostare una strategia di Trading online corretta

E molto altro….

Alcune Testimonianze di chi segue Colazione a Wall Street….

Spettacolare! Finalmente una pagina di economia ed investimenti che spiega tutto in modo chiaro e semplice! La n.1 in Italia (Silvia)

Utile, giovane e sul pezzo. Invoglia al tenersi al passo con ciò che accade e propone i concetti già in un contesto reale. Top. (Giacomo)

Contenuti spiegati in maniera molto semplice ma con il massimo della serietà e professionalità! Ogni mattina guardare il video di Colazione a Wall Street è il modo giusto con cui iniziare la giornata e le varie rubriche contribuiscono a rendere ancora più interessante la pagina. Complimenti allo staff per tutto quello che fate ogni giorno (Matteo)

L’evento #BusinessBreakfast rappresenta quindi un’importante occasione di formazione e aggiornamento per tutti i giovani, i professionisti e gli appassionati del mondo Investimenti. Una giornata che mette al centro della discussione i partecipanti stessi, dove l’innovazione e il cambiamento saranno i temi principali.

Le aree sono suddivise in speech frontali, momenti di networking, formazione e tavole rotonde che tratterranno i principali trend topic del momento come: fintech, blockchain, e nuovi modelli di business. La presenza di rappresentanti di aziende importanti, sul piano internazionale, come SCM Sim SpA, GB Investing, Relender, N26, Starting Finance, TradingView Italia e molte altre, conferma l’eccellenza che l’evento si propone di mantenere.

Compreso nel biglietto: Kit di benvenuto + formazione a 360 gradi su Trading/Investimenti/Immobiliare/Criptovalute

Il primo ed unico evento che inoltre…

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I 5 PUNTI PER CAPIRE UNA CRISI FINANZIARIA: CONOSCERLI PER DIFENDERE I PROPRI INVESTIMENTI

Lo sai benissimo che in questo sito non diciamo balle, non raccontiamo storie, ma parliamo solo di cose pratiche, quindi se hai letto il titolo voglio dirti subito una cosa, NON SIAMO IN GRADO DI PREVEDERE QUANDO SCOPPIERA’ ESATTAMENTE LA PROSSIMA CRISI!

Lo ripeto, NON SIAMO IN GRADO DI PREVEDERE QUANDO SCOPPIERA’ ESATTAMENTE LA PROSSIMA CRISI!.

Bene, ora che abbiamo messo le cose in chiaro, aggiungiamo un secondo punto fondamentale: NON LO PUO’ SAPERE NESSUNO, e chi lo dice, o finge di saperlo, MENTE!

Ora che abbiamo smarcato questi due aspetti, questi due punti quindi cosa facciamo, chiudiamo il computer e ce ne andiamo a dormire? Non esattamente, perchè se è vero che nessuno può stabilire con esattezza quando si verificherà la prossima crisi, questo tuttavia non toglie la possibilità di analizzare e studiare la storia, cioè le crisi passate, per imparare dagli eventi precedenti quali sono i comuni denominatori (ammesso che ce ne siano) che hanno portato ai crolli finanziari più importanti della storia.

Questo per consentirci non di prevedere la crisi, ma almeno di prepararci a “percepire” che forse qualcosa intorno a noi (dal punto di vista finanziario) comincia a non tornare, e quindi consentirci di avere il tempo di riposizionare il nostro portafoglio e quindi cercare per quanto possibile di limitare i danni, se non addirittura cogliere proprio le opportunità derivanti dal ribasso dei mercati.

Molto bene, pratica pratica pratica, andiamo al sodo, abbiamo identificato, esaminando 2 tra le principali crisi della storia (1929 e 2008) 5 punti da tenere bene a mente per “drizzare le antenne” se le cose dovessero mettersi male, vediamo quali sono…

CREDITO FACILE

EUFORIA GENERALE (EFFETTO GREGGE)

LEVA FINANZIARIA (ASSOCIATA ALL’AVIDITA’)

AUMENTO RAPIDO E PIU’ AMPIO DEL SOLITO NEI PREZZI

AZZARDO MORALE

Vediamole una alla volta, confrontando le due crisi tra loro (non abbiamo per motivi di tempo la possibilità di raccontare qui entrambe le crisi, tuttavia puoi trovare a questi link sia per il 1929 che per il 2008 la storia di entrambe così da leggere “tra le righe” quello che stiamo per dirti).

CREDITO FACILE

Parliamo di credito quando facciamo riferimento a due componenti:

  1. volume dei prestiti concessi molto alto, che poi crolla
  2. tassi di interesse storicamente bassi, che poi salgono

In entrambi le crisi (1929 e 2008) si arrivava da una situazione vista sopra (Tassi inizialmente bassi, per agevolare i debitori, e volumi elevati, in quanto un maggiore accesso al credito faceva sì che chiunque potesse indebitarsi). Pensiamo ad esempio allo scoppio della crisi 2008, relativo alla bolla immobiliare, dove chiunque poteva prendere a prestito denaro arrivando ad LTV (importo del mutuo rispetto al valore della casa) anche del 100% (se non oltre).

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FED FUNDS RATE

Di conseguenza io potevo entrare in possesso di un immobile senza avere soldi! Il problema però non stava nel fatto che ad esempio compravo una casa per affittarla, e quindi la rata del mio mutuo era ampiamente compensata dal canone di affitto. No, compravo per rivendere, per fare capital gain, questo finchè i prezzi degli immobili continuavano a crescere. Ciò mi permetteva di effettuare altre operazioni (perchè aumentando il valore del bene immobile a garanzia del mutuo potevo chiedere altri soldi e fare altre operazioni, oppure spenderli in auto ed oggetti di lusso, cosa che gli americano spesso facevano).

Questo era quindi collegato direttamente con il secondo dei 5 aspetti…

AUMENTO RAPIDO E PIU’ AMPIO DEL SOLITO NEI PREZZI

Nel 1929 le azioni, nel 2008 gli immobili. Entrambi questi asset, guardandosi indietro, rappresentavano ESATTAMENTE questo trend (vogliamo fare mente locale pensando anche al Bitcoin di qualche tempo fa? Ed al crollo che ne è seguito?)

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ANDAMENTO QUOTAZIONI IMMOBILIARI

Stesso discorso per i prezzi delle azioni nello scoppio della crisi del 1929…

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ANDAMENTO DOW JONES

 

Vedete come a mano a mano che analizziamo questi aspetti, tutto torna, tutto si connette in un disegno quasi “diabolico”.

 

EUFORIA GENERALE (EFFETTO GREGGE)

Eh già perchè il motivo per cui i prezzi salgono è esattamente perchè (legge della domanda e dell’offerta) i compratori sono decisamente maggiori dei venditori. E perchè in entrambe le crisi la domanda era maggiore dell’offerta? Da un lato per il primo punto che abbiamo visto (condizioni per prendere soldi a prestito favorevoli) ma dall’altro per l’euforia della gente, perchè “lo fanno tutti”, perchè “ma come non lo sai? L’altro giorno ho comprato questo investimento a 10 ed oggi vale già 15”. E’ un trend comportamentale, e quando ne iniziano a parlare tutti, quando anche “il macellaio” parla di investimenti (con tutto il rispetto per i macellai) allora è il momento di preoccuparsi. Le Bolle speculative sono SUCCESSIVE ai comportamenti derivanti dal'”effetto gregge” che si denota da 2 caratteristiche fondamentali:

  • La “massa” (che si butta letteralmente su un dato investimento) NON HA IDEA DI COSA STA FACENDO, ma lo fa perchè lo fanno gli altri
  • Le azioni compiute dalle persone portano AGLI STESSI RISULTATI (comprare case/azioni) senza una connessione/conoscenza tra gli individui che lo fanno (lo fanno gli altri, ma “gli altri” non li conosco)

LEVA FINANZIARIA

Perchè guadagnare 10 se puoi guadagnare 20? Questa penso sia l’emblema del pensiero di chi al crescere di una bolla speculativa non si accontenta, vuole sempre di più, e quindi sperimenta sempre modi ingegnosi per avere di più.

Due esempi su tutti.

Prima dello scoppio della bolla nel 1929, la gente come faceva a “scommettere” sul rialzo delle azioni? Prima risposta (la più sensata) le compra con I PROPRI SOLDI e poi le rivende guadagnando dalla differenza di prezzo. Già, peccato che la gente non ragionava così, perchè la domanda era: ma se io ho solo 100 Dollari, in questo mercato potrei guadagnare “solo” 10 Dollari, come posso fare ad avere una somma più grossa e quindi un guadagno più elevato? Nel 1929 l’operazione si chiamava “riporto di Borsa”. Ovvero le persone si facevano prestare soldi dagli agenti di cambio (che a loro volta li prendevano dalle Banche che a loro volta li prendevano dalla Banca Centrale) mettendo a garanzia i titoli acquistati con quel denaro. Il prestito (su cui veniva applicato un tasso di interesse) doveva essere restituito ad una data scadenza, quindi il debitore (chiamarli investitori è una bestemmia a chi investe davvero) restituiva a scadenza il prestito e guadagnava la differenza di prezzo tra acquisto e vendita dei titoli. Questo finchè il mercato continuava a salire… Se chiedevano il 100% del valore era una leva praticamente infinita, a volte però dovevano mettere a garanzia una parte di cash come collaterale, ma questo evidentemente non è bastato.

Nel caso della crisi 2008 invece, esemplare è stato, a partire dal 2004, il livello di indebitamento delle Banche, con il rapporto di indebitamento che passò in poco tempo da 1:10 ad 1:33. Ciò vuol dire che ho 1 Euro di capitale e 33 Euro di Investimenti (a debito). Cosa succede se su quei 33 Euro di “investimenti” perdo il 3%? Semplice, la mia perdita è di circa 1 e quindi mi azzera il mio capitale di 1!

AZZARDO MORALE

Quanto ci si sentirebbe più tranquilli nel fare un danno a qualcuno senza doverne pagare le conseguenze? Questo è ciò che è successo ad esempio nella crisi del 2008, quando la “catena della cartolarizzazione” ha fatto si che tutti i diversi attori potessero aumentare i profitti scaricando i rischi su qualcun altro. Eh già, perchè il creditore (che concedeva i mutui agli individui) girava poi il suo credito alle Banche, che impacchettavano quel mutuo insieme ad altri prestiti (auto/carte di credito/prestito studentesco) e creavano i CDO che vendevano poi ai loro azionisti/clienti. Le agenzie di rating emettevano poi un giudizio (pagate dalle Banche ) su questi CDO senza doverne rispondere in caso di valutazione errata.

Il mutuatario era un soggetto rischioso? Pazienza, per le Banche, creditori e Agenzie di Rating il problema non si poneva, bastava massimizzare i profitti.

Vi presento l’azzardo morale!

Quindi mi raccomando, adesso avete qualche informazione in più per non farvi trovare impreparati e vi prego, se domani quando comprate la carne dal macellaio di fiducia vi parla di investimenti, allora vendete tutto!

A presto

 

 

 

ELECTRONIC ARTS: DOPO L’ATTIVO, IL PASSIVO DI BILANCIO

Ci siamo lasciati l’ultima volta in QUESTO ARTICOLO con l’analisi della prima parte dello Stato patrimoniale di Electronic Arts (azienda presa ad esempio che, come evidenziato nella nostra ultima operazione, abbiamo acquistato in aprile e venduto a luglio con un profitto di circa il 6%, dopo neanche a farlo apposta il titolo è sceso quasi del 10%, quando si dice il tempismo).

Tuttavia, visto che abbiamo iniziato (e quindi dobbiamo finire) l’analisi completa del titolo non potevamo lasciare le cose in sospeso.

VI RICORDO CHE GLI ISCRITTI ALLA NOSTRA NEWSLETTER RICEVERANNO IL FILE EXCEL GRATUITO PER EFFETTUARE L’ANALISI DA NOI DESCRITTA IN QUESTI 3 MESI, PERO’ RITENIAMO PRIMA DI SPIEGARVELA BENE COSI’ VI DIAMO VALORE SENNO’ E’ INUTILE

Dunque riportiamo il dettaglio del Passivo dello Stato Patrimoniale e proseguiamo con l’analisi (dati in migliaia, valuta corretta USD).

STATO PATRIMONIALE PASSIVO
DEBITI A BREVE TERMINE (o pass.correnti)  €      2.747.000  €     2.418.000  €     2.415.000  €    2.491.000
DEBITO A LUNGO TERMINE  €                            –  €         989.000  €         990.000  €        992.000
TOTALE PASSIVO  €  3.111.000  €     3.564.000  €     3.658.000  €    3.989.000
STATO PATRIMONIALE CAPITALE NETTO
AZIONI PRIVILEGIATE  €                     –  €                          –  €                          –  €                          –
AZIONI PROPRIE (RISERVE AZ.PROPRIE)  €               2.000 -€          16.000 -€          19.000 -€       127.000
RISERVE  €      2.127.000  €     1.349.000  €     1.049.000  €        657.000
UTILI NON DISTRIBUITI  €         904.000  €     2.060.000  €     3.027.000  €    4.062.000
AZIONI ordinarie (Capitale Sociale)  €              3.000  €             3.000  €             3.000  €            3.000
TOTALE CAPITALE NETTO  €      3.036.000  €     3.396.000  €     4.060.000  €    4.595.000

Cominciamo quindi con il passivo, sui cui è possibile vedere (che è ciò che interessa a noi) due componenti fondamentali, ovvero i debiti a breve e lungo termine (tra poco vedremo perchè).

DEBITO A BREVE TERMINE: Sono quei debiti con scadenza inferiore ai 12 mesi, tipicamente non è un bene per una società essere troppo esposta sul breve termine (per ovvi motivi di liquidità)

DEBITO A MEDIO-LUNGO TERMINE: Preferibile (se contenuto) al debito a breve, con scadenze superiori ai 12 mesi. Tipicamente meno debito è sicuramente un fattore positivo, perchè ciò vuol dire (un po’ come le famiglie) che l’azienda riesce ad autofinanziarsi con mezzi propri (cioè con la redditività del proprio business).

Per la parte relativa ai debiti, solitamente è opportuno guardare lo storico dei bilanci di un’azienda, ed a livello di dati andare indietro il più possibile (meglio ad esempio gli ultimi 10 anni degli ultimi 4). Anche qui un indicatore che spesso viene usato è il rapporto tra Debito a ML termine ed utile netto, che solitamente per individuare un’azienda con un debito gestibile non deve superare il valore di 3.5.

ESEMPIO: DEBITO LT / UTILE NETTO = 3 

SIGNIFICA CHE L’AZIENDA IMPIEGHERA’ 3 ANNI PER COPRIRE IL SUO DEBITO A LUNGO RISPETTO ALL’UTILE PRODOTTO

Andiamo poi a vedere un altro indicatore importantissimo (troverete già tutto preparato nel file non vi preoccupate) ovvero il rapporto tra il Totale Passivo ed il Capitale netto, questo rapporto se inferiore a 0,75 rappresenta un buon numero! Perchè indica la proporzione tra mezzi propri (capitale netto) e mezzi di altri (un’azienda ben dotata avrà un indicatore basso, segno di minore dipendenza e vulnerabilità da fattori esterni).

QUOZIENTE DI INDEBITAMENTO = TOTALE PASSIVO / CAPITALE NETTO

NB: Potrebbe capitare alle volte che il valore sia comunque elevato non perchè ci sia molto debito, ma perchè ci sia poco Capitale Netto (quindi non il numeratore del rapporto alto, ma il denominatore basso). Questo succede nel caso di un’azienda che potrebbe comunque essere buona, ma dove ad esempio il Capitale Netto viene usato per il riacquisto ad esempio di Azioni proprie. Quindi bisognerà in questo caso vedere alla voce “Azioni proprie” ed eventualmente sommarle al Capitale netto per valutare correttamente il rapporto.

Esempio:

  • Totale passivo = 100
  • Capitale netto = 100
  • Quoziente di indebitamento = 1 (alto)
  • Però, Azioni proprie = 40
  • Nuovo QI = Totale Passivo / (Capitale netto + azioni proprie) = 100/ 100 + 40 = 0,71 (ok)

Come sempre adesso vi lasciamo il tempo di assimilare questi concetti, dopodichè la prossima volta concluderemo l’analisi dello Stato Patrimoniale con le voci di Capitale Netto (diciamo che ancora 3 articoli e poi finalmente rilasceremo il file Excel).

A presto!

 

EA: LO STATO PATRIMONIALE, QUANTO RENDONO GLI ATTIVI?

Bene, questo weekend ci dedichiamo alla conclusione dell’ultima parte DELLE VOCI DI ATTIVO dello Stato patrimoniale, per poi passare al Passivo ed al Capitale Netto. Riprendendo dall’ultimo articolo in cui ci siamo lasciati, ecco nuovamente lo schema dell’attivo patrimoniale di Electronic Arts, e andiamo a vedere le ultime voci DATI ESPRESSI IN MIGLIAIA DI USD).

 

ANNO 2015 2016 2017 2018
CASSA/LIQUIDITA’ 2.068.000,00 2.493.000,00 2.565.000,00 4.258.000,00
RIMANENZE (scorte)  36.000,00 0,00 0,00 0,00
CREDITI NETTI  362.000,00  233.000,00  359.000,00  385.000,00
TOT. ATTIVO CIRCOLANTE (o attività correnti) 3.720.000,00 4.354.000,00 5.199.000,00  6.004.000,00
IMMOBILIZZAZIONI TECNICHE (patrimonio imp.) 459.000,00 439.000,00  434.000,00  453.000,00
ATTIVITA’ IMMATERIALI (immobilizz. Imm.)  111.000,00  57.000,00  8.000,00  71.000,00
(di cui) AVVIAMENTO 0,00  0,00  0,00 0,00
TOTALE ATTIVO 6.147.000,00 7.050.000,00 7.718.000,00 8.584.000,00

 

IMMOBILIZZAZIONI TECNICHE: In questo caso è preferibile un numero basso, perchè trattandosi di qualcosa di fisso, di costoso da mantenere sempre “al passo con i tempi” per restare sul mercato, il vantaggio competitivo consiste nel fatto che non devo ogni volta aggiornare o ammodernare tale voce se non dipendo da essa per fare business (pensiamo a terreni, fabbricati, macchinari ecc).

ATTIVITA’ IMMATERIALI: (marchi, brevetti). Anche in questo caso dipendere da tali attività per fare business potrebbe essere un rischio (pensiamo ad esempio all’azienda farmaceutica a cui non viene rinnovato un brevetto e quindi perde l’esclusività di un certo farmaco). Perciò in questo caso sarebbe meglio non dipendere da tali voci (che quindi dovranno essere più basse possibili).

AVVIAMENTO: Se cercate su Internet questa parola troverete un sacco di definizioni complicate ed incomprensibili, ecco perchè ci siamo qua noi! Infatti vi spieghiamo questa voce con un esempio, che risulta sempre la cosa migliore. Quando ad esempio Banca Intesa compra a 100 Euro la Popolare di Vicenza (che ha un valore contabile di 80 Euro), la differenza (20 Euro) rappresenta il valore dell’avviamento. Come leggere questo dato? Semplice, se vediamo questo valore aumentare negli anni, può essere un’indicazione di come l’azienda si muove sul mercato, ovvero invece di crescere con le sua “attività principale”, preferisce continuare a fare piazza pulita sul mercato e comprare competitor (altre aziende dello stesso settore magari).

Bene, ora che abbiamo definito tutte le principali voci dell’attivo dello stato patrimoniale, ecco un altro importante concetto da conservare e con cui ci lasciamo per la prossima volta (dove inizieremo a vedere il PASSIVO.

R.O.T.A. (Return on total Activity) = Quanto sono efficienti le attività di questa azienda?

ROTA = Utile netto di esercizio / Totale ATTIVO

Questo valore come si può intuire dalla formula più alto è meglio sarà (EA viaggia stabilmente sopra il 15%). Questo significa da un lato che l’azienda impiega bene le proprie attività, dall’altro bisogna però dire che questo numero potrebbe essere più basso a seguito della presenza di attivi molto elevati, che quindi rende l’azienda più difficilmente “aggredibile” da pericoli esterni di acquisizione (tra le due io preferisco la prima, ovvero un ROTA elevato comunque).

Molto bene, ci vediamo alla prossima con l’analisi del PASSIVO, ovvero l’altra faccia dello Stato Patrimoniale. Buon weekend!